中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2021年11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回升0.9个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间，表明经济在经历连续2个月的回调后趋稳运行。分项指数变化显示，11月各分项指数和行业指数普遍回升，且回升幅度较为明显，显示经济中有多个积极变化。前期实施的保供稳价政策效果显现，今年以来持续高位运行的原材料价格增速在本月明显放缓，带动销售价格也趋于下降。企业生产采购活动较快回升，备货补库意愿加强。产业链供应链恢复较好，中小企业经营形势向好。相对于生产端的较快恢复，需求端仍相对偏弱，经济恢复质量有待加强。

原材料价格增速明显回落，带动产品销售价格下降。11月份，保供稳价政策发力带动能源和基础原材料价格增速明显回落，企业原材料成本压力有所放缓。原材料购进价格指数为52.9%，较上月下降19.2个百分点，降幅较大，创今年以来最低水平。企业获得感较强，调查显示，11月反映原材料成本高的企业比重较上月下降7.3个百分点至63.2%。原材料价格增速回落势头也向下游传导，出厂价格指数为48.9%，较上月下降12.2个百分点，显示产品销售价格也有所下降。

企业生产活动较快上升，备货补库意愿加强。11月份，保供稳价政策不仅推动原料价格增速放缓，也保障了制造业原材料的稳定畅通供给，从而促进企业生产活动较快上升。生产指数为52%，较上月上升3.6个百分点，升幅较为明显，连续2个月运行在50%以下后回归扩张区间。企业备货意愿也有所加强，国内外采购活动都较快回升，采购量指数和进口指数分别较上月上升1.3和0.6个百分点至50.2%和48.1%。原材料库存指数较上月上升0.7个百分点至47.7%，显示企业补库也有所改善。

四大行业全面回升，产业链供应链恢复较好。11月份，基础原材料生产有所回升，基础原材料行业生产指数较上月回升3.9个百分点，为产业链供应链下游产业回升奠定了基础。装备制造业PMI、高技术制造业PMI和消费品行业PMI分别为51.7%、53.2%和51.4%，较上月上升0.5、1.2和1.7个百分点。从21个细分行业来看，15个细分行业PMI较上月上升，仅有9个细分行业PMI低于50%，显示制造业回升较为全面，产业链供应链协同恢复。

扶持政策组合拳效果显现，中小企业经营形势向好。得益于政府针对制造业中小企业推出的扶持政策组合拳，包括税费缓缴、金融扶持、清理拖欠应收账款等政策，11月份，中小企业经营形势向好，中型企业PMI和小型企业PMI分别为51.2%和48.5%，较上月上升2.6和1个百分点，且中小企业的生产指数和新订单指数均较上月有明显回升。下一步将结合指数的连续变化，持续观察政策组合效果的持续性和程度。

相对于生产端的较快恢复，需求端仍相对偏弱，未与生产端同步，经济恢复质量有待加强。11月份，新订单指数较上月上升0.6个百分点至49.4%，虽然有所回升，仍位于50%以下，指数水平和回升幅度都明显低于生产指数。且新出口订单较上月上升1.9个百分点至48.5%，产成品库存指数较上月上升1.6个百分点至47.9%，表明11月国外需求改善是市场需求整体稳定回升的重要动力，但国内需求释放不足，企业产成品库存有所增加。企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重较上月上升4个百分点至37.6%。结合来看，当前供大于求压力有所加大，经济恢复质量有待加强。仍需继续多措并举扩需求，稳定经济内生动力。